林娜冰9分鐘完整版—李小璐39分31秒的視頻在線播放

文章出處：東方爐襯  發(fā)表時(shí)間：2024-09-08 10:47:21

    “假疫苗事件”近半年后，長生生物科技股份有限公司即將面臨來自資本市場的“終極判決”，如果不出意外，這家上市公司或?qū)⒃?個(gè)多月后被強(qiáng)制退出A股市場。11月16日，長生生物以3.94元的收盤價(jià)結(jié)束了一天的交易，當(dāng)日漲幅5.07％，市值為38.36億元。當(dāng)天晚間，滬深兩大證券交易所分別發(fā)布《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》，并修訂完善《股票上市規(guī)則》《退市公司重新上市實(shí)施辦法》等規(guī)則。深交所同時(shí)宣布啟動對長生生物重大違法強(qiáng)制退市機(jī)制。      根據(jù)深交所的公告，長生生物主要子公司存在涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。公司股票將于《實(shí)施辦法》發(fā)布后的次一交易日（11月19日）起停牌，以此作為起算時(shí)點(diǎn)，深交所上市委員會將在十五個(gè)交易日內(nèi)作出獨(dú)立的專業(yè)判斷并形成初步審核意見。之后，深交所將根據(jù)相關(guān)規(guī)則做出是否對其股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的決定。這也意味著，長生生物或?qū)⒊蔀榈谝粋€(gè)依據(jù)新規(guī)被強(qiáng)制退市的上市公司。       退市，對于長生生物來說，如同懸而未落的“靴子”。在公司披露的信息中，已經(jīng)對投資者做過數(shù)次警示，但對于該股票的投資者來說，一切卻是那樣猝不及防。2018年7月15日，國家藥品監(jiān)督管理局網(wǎng)站披露長春長生的凍干人用狂犬病疫苗生產(chǎn)存在記錄造假等行為。不久，長春長生再被爆出百白破疫苗效價(jià)不合規(guī)。這家號稱國內(nèi)自營疫苗產(chǎn)品品類最為豐富的民營企業(yè)一時(shí)被千夫所指。消息一出，股市立刻給出劇烈反應(yīng)，7月13日收盤價(jià)還是24.55元，7月16日一開盤就持續(xù)下跌，截至8月31日收盤，長生生物股票交易價(jià)格已跌至3.26元。在這期間，長生生物也是麻煩不斷。7月23日，長生生物收到中國證監(jiān)會《調(diào)查通知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，被立案調(diào)查。7月26日開市起，長生生物被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，公司股票簡稱由“長生生物”變更為“ST長生”，公司股票交易日漲跌幅限制為5％。長生生物宣稱，來自各監(jiān)管部門的調(diào)查，使公司半年報(bào)編制工作陷入停頓，原定8月31日披露的2018年半年度報(bào)告無法按照預(yù)定時(shí)間披露，根據(jù)深交所股票上市規(guī)則，長生生物公司股票自9月3日起停牌。然而，停牌后兩個(gè)月后，長生生物仍無法披露2018年半年度報(bào)告，按照深交所股票上市規(guī)則，公司股票于11月5日復(fù)牌的同時(shí)，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示處理，股票簡稱由“ST長生”變更為“*ST長生”，公司股票交易日漲跌幅限制為5％。      市場又一次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)！前三天還是交易慘淡，持續(xù)下跌，從11月8日起，長生生物股票突然被大量買入，當(dāng)日成交量高達(dá)96.24萬股，漲幅達(dá)5％。在隨后的6個(gè)交易日內(nèi)，長生生物股票每天保持在5％左右的漲幅，甚至數(shù)次漲停，直至深交所對長生生物啟動強(qiáng)制退市制度。“游資和投機(jī)客的博傻行為是A股市場歷來就有的一個(gè)現(xiàn)象，這是A股市場不成熟的表現(xiàn)，也是相關(guān)規(guī)則執(zhí)行的不確定性導(dǎo)致的一個(gè)后果?！眹抛C券監(jiān)事會主席何誠穎向《中國新聞周刊》分析，長久以來A股市場一直存在退出機(jī)制不暢通的問題，根據(jù)退市新規(guī)，那些暫停上市的公司被強(qiáng)制退市將成為可能，未來定會有更多類似長生生物這樣有重大違法行為的公司走上強(qiáng)制退市的道路。      根據(jù)退市新規(guī)，如果決定對長生生物股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，根據(jù)深交所《股票上市規(guī)則》的規(guī)定，將依規(guī)依序?qū)竟善睂?shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市和終止上市。其中，退市風(fēng)險(xiǎn)警示期為三十個(gè)交易日，暫停上市期為六個(gè)月。一旦深交所做出終止上市決定后，公司股票交易進(jìn)入退市整理期，交易期限為三十個(gè)交易日。在這一階段，公司股票簡稱后將被綴以“退”字，定期發(fā)布終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示公告。根據(jù)2017年修訂的《深圳證券交易所退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定》，參與退市整理期股票買入交易的個(gè)人投資者，必須具備兩年以上股票交易經(jīng)驗(yàn)，申請開通權(quán)限前二十個(gè)交易日日均證券類資產(chǎn)不得低于人民幣五十萬元。退市整理期滿后的下一個(gè)交易日，深交所將對股票予以摘牌，公司股份進(jìn)入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌轉(zhuǎn)讓。
     “股票市場的‘納新’以‘吐故’為前提，兩者達(dá)到平衡，新陳代謝機(jī)制才能健康?！眹鴦?wù)院發(fā)展研究中心金融研究所證券研究室主任鄭醒塵向《中國新聞周刊》介紹，從資本市場發(fā)達(dá)國家的情況看，各國股票市場的健康發(fā)展建立在大量相對較差的股票主動或被動退出機(jī)制的基礎(chǔ)上，因此，這種機(jī)制的逐步完善至關(guān)重要。早在2014年10月，中國證監(jiān)會就發(fā)布《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》，初步形成包括重大違法強(qiáng)制退市在內(nèi)的多元化退市指標(biāo)體系以及較為穩(wěn)定的退市實(shí)施機(jī)制。2018年3月，證監(jiān)會擬對退市制度進(jìn)行修改，并公開征求意見。在7月27日正式發(fā)布的修改決定中，完善了重大違法強(qiáng)制退市的主要情形，明確上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為的，證券交易所應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依法作出暫停、終止公司股票上市交易的決定的基本制度要求。在此基礎(chǔ)上，作為退市制度實(shí)施主體的上交所和深交所分別出臺了《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》。在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新看來，本輪退市新規(guī)最大的一個(gè)亮點(diǎn)就是將重大違法的情形做了細(xì)分和比較具體的界定。第一次將重大違法劃分為兩大類，即證券類的重大違法和社會公眾安全類的重大違法，然后又將證券類的重大違法分為欺詐發(fā)行和信息披露兩大類，將社會公眾安全類的重大違法分為五大類，使重大違法退市具有更強(qiáng)的可操作性。      長生生物成為退市新規(guī)發(fā)布后首個(gè)被啟動強(qiáng)制退市的上市公司，顯得有些耐人尋味。在此之前該公司的風(fēng)險(xiǎn)提示中，都將可能退市的風(fēng)險(xiǎn)歸咎于未能及時(shí)披露2018年半年報(bào)，而在深交所的公告中，長生生物的重大違法則是因涉及五大安全，制度的指向性非常明確。對此，董登新認(rèn)為，很多立法的完善和修訂，本身就是因?yàn)槟骋粋€(gè)重大事件而促成的，其中最著名的就是美國以安然事件為導(dǎo)火索出臺的“薩班斯法案”。所以即使是有所指，這種針對也是合理的，是一種常規(guī)化的做法。而對于發(fā)行欺詐和信息披露造假，新規(guī)更是“零容忍”。對此，鄭醒塵認(rèn)為，資產(chǎn)定價(jià)是金融市場的基礎(chǔ)功能，對股票市場尤為重要，而信息披露質(zhì)量直接決定股市運(yùn)行的健康水平。如果信息披露的及時(shí)、充分、準(zhǔn)確得不到保障，尤其是在真實(shí)性難以保證的情況下，股票市場的投資價(jià)值顯然是空中樓閣，這對投資者十分不公。由于市場的定價(jià)機(jī)制處于紊亂狀態(tài)，股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會不斷積累。同時(shí)，虛假陳述也會讓一些利益相關(guān)方獲得巨額收益，在公開上市、并購重組、年度報(bào)告、重大事項(xiàng)報(bào)告等環(huán)節(jié)都存在這類套利機(jī)會。信息披露違規(guī)的動力因逐利而內(nèi)生，影響十分惡劣，在各國都是重點(diǎn)打擊對象。      在中國，對信息披露的重要性已有共識，監(jiān)管在持續(xù)加強(qiáng)。因此，退市新規(guī)將欺詐發(fā)行和信息披露造假列為重大違法行為，可強(qiáng)制退市。除對重大違法行為作出明確界定外，退市新規(guī)將退市的周期大大縮短，退出的程序大大簡化，“尤其是暫停上市的‘死緩期’從12個(gè)月縮短為6個(gè)月，極大地壓縮了退市公司的可操作空間，以及投機(jī)者的對賭空間?！倍切聦Α吨袊侣勚芸方忉尩?。此外，對于退市公司的重新上市也做了更加嚴(yán)格的限定。因重大違法強(qiáng)制退市的企業(yè)如果想重新上市，過去一般在新三板掛牌滿一年就可以申請。而新規(guī)對于一般性的重大違法，則需要到新三板掛牌滿五個(gè)會計(jì)年度才能夠申請重新上市。對于欺詐發(fā)行更是一退到底，永不得返回A股市場。      董登新認(rèn)為，退市新規(guī)極大地提高了退市效率，增強(qiáng)了退市制度的威懾性，讓投資者知道了什么叫“火中取栗”，也讓投資者明白了什么叫做“買者自負(fù)”。而最重要的，是讓制度具有透明度和預(yù)期度，給投資者一個(gè)更加明確的制度預(yù)期，沒有歧義和誤解。“如果投資者能夠看明白這個(gè)制度，就不敢越雷池一步，而是將越來越懂得用腳投票?！?       作為強(qiáng)制退市制度的實(shí)施責(zé)任主體，兩大證券交易所已經(jīng)完成了制度設(shè)計(jì)，接下來，如何保證執(zhí)行的效率成為其面臨的重點(diǎn)。在何誠穎看來，此前的退市制度之所以執(zhí)行難，一方面是退市標(biāo)準(zhǔn)可操作性不強(qiáng)，另一方面則是利益相關(guān)方退市阻力較大。此次新的退市制度明確了執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，并強(qiáng)化了交易所的實(shí)施主體責(zé)任，下一步的工作重點(diǎn)應(yīng)該在于相關(guān)配套機(jī)制——比如投資者保護(hù)機(jī)制、轉(zhuǎn)板機(jī)制的進(jìn)一步完善方面。      鄭醒塵則認(rèn)為，這次強(qiáng)制退市規(guī)定的修改重點(diǎn)之一，是針對重大違法情形，根據(jù)決策機(jī)制，證券交易所上市委員會需根據(jù)行政處罰或法院判決認(rèn)定的事實(shí)來判斷上市公司行為是否嚴(yán)重影響上市地位，其意見的專業(yè)性、獨(dú)立性是關(guān)鍵基礎(chǔ)。同時(shí)，強(qiáng)制退市制度已經(jīng)明確17種適用情形，交易所配套《實(shí)施辦法》的程序嚴(yán)格而簡化，也有助于提高執(zhí)行效率。“對于證交所來說，一線監(jiān)管和退市的主體作用發(fā)揮沒有任何障礙，唯一的壓力來自于股民?！倍切聦Υ诉M(jìn)一步解釋，因?yàn)橹袊墒幸陨魹橹鳎耸泻蟛糠种行⊥顿Y者的利益受到影響，可能會出現(xiàn)不理智甚至不穩(wěn)定的因素，成為強(qiáng)制退市最大的障礙。      要解決這一問題，董登新認(rèn)為應(yīng)增強(qiáng)政策導(dǎo)向及制度預(yù)期，讓投資者逐漸放棄對政府的依賴和對證交所的依靠，把自己當(dāng)作一個(gè)有獨(dú)立人格的主體來承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，具備風(fēng)險(xiǎn)意識來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的管控和投資，但這需要一個(gè)過程。在董登新看來，目前中國的股市還是過度行政化，行政干預(yù)太多，所以中國的A股市場還是一個(gè)政策市?！巴顿Y者在很大程度上依附于政府的管制，政府也把投資者抱在懷里，這樣的一種‘父愛關(guān)系’如果不解除，投資者就永遠(yuǎn)沒有辦法真正脫離政府，努力生存，市場的成熟，投資者的成熟就會化為泡影。”      此次退市改革在具體的投資者保護(hù)措施方面作出了一些規(guī)定，從上市公司信息披露、風(fēng)險(xiǎn)警示制度設(shè)計(jì)、相關(guān)主體權(quán)利限制、責(zé)任主體紀(jì)律處分等方面作出具體安排。比如在上市公司面臨退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，證券交易所會及時(shí)督促其對外披露，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示。在退市的程序中設(shè)置了退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，在交易機(jī)制等方面也進(jìn)行了規(guī)制。根據(jù)上交所的解釋，這一系列制度的設(shè)計(jì)，就是要促使投資者理性投資，充分考慮投資決策與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力之間的匹配性。除此之外，在前一階段發(fā)布的減持規(guī)則中，也已規(guī)定上市公司因涉嫌證券期貨違法犯罪，在被中國證監(jiān)會立案調(diào)查或者被司法機(jī)關(guān)立案偵查期間，以及在行政處罰決定、刑事判決作出之后未滿6個(gè)月的，上市公司大股東不得減持股份。而通過司法渠道實(shí)現(xiàn)利益訴求，也是上交所給予投資者的建議。      對此，何誠穎認(rèn)為，在現(xiàn)有的制度安排中，對于因上市公司欺詐、造假等造成的損失，投資者通過司法渠道實(shí)現(xiàn)利益訴求的難度較大，成本也較高。從資本市場制度完善角度，應(yīng)該在投資者保護(hù)機(jī)制方面有更多有利于投資者維權(quán)的制度安排。比如建立反置舉證機(jī)制、集體訴訟機(jī)制，以切實(shí)暢通中小投資人追索渠道，降低維權(quán)成本。      由于信息不對稱，特別是上市公司因存在涉及五大安全領(lǐng)域嚴(yán)重違法行為而被終止上市的情形，何誠穎認(rèn)為，這已非普通投資者所能預(yù)知與防控，即便專業(yè)投資者也很難防范，投資者因此遭受的損失應(yīng)該得到賠償，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)督促違法責(zé)任主體主動賠償中小投資者，建立上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)管理和補(bǔ)償制度，便于中小投資者及時(shí)、便捷地獲得退市賠償。特別是設(shè)立退市賠償風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，將有利于投資者保護(hù)。      董登新則不贊成用政府的行政手段和剛性兌付的方式來賠償，他表示，在退市新規(guī)中，已經(jīng)對投資者做了全鏈條全環(huán)節(jié)的保護(hù)。比如，對于欺詐發(fā)行，保留了保薦人先行賠付機(jī)制，以及欺詐發(fā)行上市公司的股份回購制度。對于因重大違法行為而強(qiáng)制退市的公司，投資者有權(quán)利采用法律的武器來維權(quán)、索賠。“最重要的投資者保護(hù)就是投資者自我保護(hù)，同時(shí)，投資者要學(xué)會拿起法律武器，因?yàn)橥顿Y者是受害的主體，也必須是法律訴訟的主體。”以長生生物為例，此前已有來自各監(jiān)管方的行政處罰和來自司法部門的調(diào)查和起訴，這些都可以作為索賠的依據(jù)。但另一個(gè)問題是，此前相關(guān)部門已開出91億元的巨額罰單，是否還具有賠償能力尚未可知。      董登新表示，如果出現(xiàn)這樣的情況，可以要求破產(chǎn)清算，按持股比例賠償。但是破產(chǎn)清算的賠付順序，應(yīng)是先債權(quán)再股權(quán)，首先償還企業(yè)職工的工資和五險(xiǎn)一金，其次是銀行貸款等債務(wù)，最后才是股東的償還。然而，目前中國沒有集體訴訟機(jī)制，由于中國股市以散戶為主，大部分散戶投資額度不大，與其耗時(shí)耗力單獨(dú)訴訟，不如把精力放在抓匹黑馬，找個(gè)題材股，再賭一個(gè)漲停板，“這是目前的投資者普遍的心態(tài)。所以現(xiàn)在正是要培育投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識和法律維權(quán)意識，這也是投資者教育的重要內(nèi)容，如果永遠(yuǎn)都指望政府來賠，指望政府負(fù)責(zé)，我們的投資者將永遠(yuǎn)長不大?！?/strong>董登新說。董登新認(rèn)為，投資者應(yīng)盡量崇尚價(jià)值投資、長期投資，減少短炒的頻率，遠(yuǎn)離垃圾股，“我們的制度不應(yīng)該保護(hù)賭徒，而是要培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識和用腳投票的能力，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)意識才是投資者自我保護(hù)的良藥?！?/strong>
否早了點(diǎn)。” “宗盛，不早了，林娜冰9分鐘完整版—李小璐39分31秒的視頻在線播放早就行過元服之禮，如今也該有一十八了，一直遲遲未娶，再說和大納言家聯(lián) 在中央首長身邊挺腹昂首那副氣派沒了，相反戴上一副老花眼鏡，雙手捧住稿子，伸得比面前的話筒還遠(yuǎn)，逐字逐句念，似乎 掙脫不開情網(wǎng)？這幾句話讓楊瓊?cè)隳抗忾W爍